厦门建发股份有限公司（下称“建发股份”，股票代码：600153.SH）相关的股权收购案引发市场关注。

1月8日，建发股份发布公告称，筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙控股集团有限公司（下称“红星控股”）持有的红星美凯龙家居集团股份有限公司（下称“红星美凯龙”，股票代码：601828.SH，01528.HK）不超过30%的股份。公告显示，此次股权转让尚处于筹划阶段，具体交易方案仍需进一步协商和确定。

业内人士指出，红星美凯龙是公认的家居零售龙头，是市场上少见的优质资产。建发股份入股红星美凯龙，切入万亿大家居赛道，可以与其供应链运营、房地产业务形成互补。

家居赛道长坡厚雪，收购优质标的快速布局

家居行业长坡厚雪。根据弗若斯特沙利文数据，2021年中国家居零售市场规模约为3.48万亿元，预计2021至2026年将保持5.6%的年复合增长率。

上述分析人士表示，通过入股红星美凯龙的方式，建发股份或可快速切入万亿家居市场。而从品牌影响力、市占率、经营表现等方面而言，红星美凯龙无疑属于优质标的。从资产质量来讲，红星美凯龙依托优秀的运营，实现了稳定的盈利能力、储备了较为充足的现金流。

具体而言，在品牌层面，红星美凯龙在行业有着较强的影响力。在C端，红星美凯龙已深入消费者心智。“买家居就到红星美凯龙”已成为消费者下意识的习惯。对B端商家而言，红星美凯龙已成为各类家居、建材、家装品牌的长期合作伙伴，是必选布局的线下渠道。

市占率是品牌影响力最为直观的体现。弗若斯特沙利文数据显示，2021年红星美凯龙零售额占家居连锁商场份额的比重达到17.5%，持续位列第一，市场份额几乎是第二名至第五名的总和。根据红星美凯龙最新披露数据，截至2022年12月31日，红星美凯龙经营了94家自营商场，284家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场。同时，红星美凯龙以特许经营方式授权57家特许经营家居建材项目，共包括476家家居建材店/产业街。

与此同时，红星美凯龙有着稳定的营收及盈利能力。疫情之前的2018年、2019年，红星美凯龙实现营收达142.40亿元、164.69亿元，分别同比增长达29.93%、15.66%；归母净利润分别达44.77亿元、44.80亿元，分别同比增长达9.80%、0.05%。

疫情期间，红星美凯龙也保持了强大的经营韧性。根据红星美凯龙披露数据，2021年红星美凯龙实现营收达155.13亿元，同比增长8.97%；归母净利润达20.47亿元，同比增长18.31%。再看2022年，即便是在受疫情扰动的第二季度，红星美凯龙营收仍实现环比增长6%。

有分析指出，当前消费市场日渐复苏，红星美凯龙所在的家居行业有望迎来新一轮的发展机遇。一方面，国家不断鼓励住房、汽车、家居类消费，行业、政策以及消费环境持续向好。另一方面，随着经济复苏，大家居行业回暖。秉持“重运营”战略，红星美凯龙能够发挥龙头优势，快速承接大家居复苏行情。

产业协同、优势互补，1+1大于2！

除了家居市场潜力因素以外，建发股份旗下供应链运营业务、地产业务与红星美凯龙家居零售业务实现产业链的高度协同，在品牌、渠道、业务上可实现互补、互相增强。

对建发股份而言，公司是以供应链运营和房地产开发为双主业的现代服务型企业。其中，供应链运营业务是建发股份业绩的主要贡献力。通过入股红星美凯龙，建发股份能够拓展家居、建材等消费品品类，进一步夯实供应链业务版图优势。同时，红星美凯龙在全国布局的卖场也可以助力建发股份拓展完善渠道布局。

另一方面，红星美凯龙这些年来不断打通家居产业的上下游产业链，从家装、家居到高端电器，可以对建发股份地产业务形成赋能。在精装房趋势下，双方的联合可打通房产+家居家装产业链，实现从毛坯到精装房，甚至样板房的转变，进一步提升交付的产品品质，提升楼盘的市场竞争力。

此外，建发股份近年来积极向一二线城市扩张。而红星美凯龙早已完成在全国一二线城市的深度布局。双方在客户受众上同样能够高度契合，从而达到“1+1大于2”的作用。

对于红星美凯龙而言，建发股份国资控股的背景及其背后的资源、实力，有望带动红星美凯龙经营业务更上一层楼。在业务侧，红星美凯龙有望更好地深耕华东、辐射华南，为持续回暖的家居消费需求进行前瞻布局。

“家居赛道长坡厚雪。两者在产业上具有较高的协同性与互补性，能够形成1+1大于2的效应，这或许是建发股份与红星美凯龙携手的原因。”上述分析人士如是说。