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飞熊投研【公司分享】

智能家具市场空间广阔，全球智能家居 ODM 龙头，增长潜力巨大

匠心家居（301061）星级评定4.5星

1.全球智能家具领域重要ODM供应商

公司成立于2002年，成立之初仅开展零部件生产加工业务，2005年启动抬升椅OEM业务，标志公司从零件迈入成品生产领域；凭借研发设计能力的十年积累，2016年公司开启智能电动沙发、智能电动床成品的ODM和自主品牌业务，标志公司从单一OEM模式进入ODM、自主品牌和OEM同时发展的多业务模式，实现了跨越式的转型升级。

目前，公司已发展为全球智能电动沙发、智能电动床行业重要的ODM供应商，并拥有了MotoMotion、MotoSleep、HHC、Yourway等具有一定国际知名度的自主品牌。

公司主要产品包括智能电动沙发、智能电动床及其核心配件。相比传统沙发和床，公司的智能电动沙发可实现调整姿态、收纳、助力、按摩加热等功能，智能电动床可实现颈部及腰部调节、遥控及APP控制、动作感应氛围灯和手机充电等功能，广泛应用于家庭休闲或康复领域。

凭借海外市场多年深耕，公司已成功将自主研发设计的产品销往全美排名前100的家具零售商中的30位，2022年，公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数的65.45%。

2.全球家具市场超5000亿，中国家具出口增长迅速

根据CISL数据，2020年全球家具市场规模达到5100亿美元，预计2022年将达到5561亿美元，年均增长规模约为5%。2020-2021年中国家具及配件出口金额分别为587亿美元、740亿美元，同比增速分别为8.33%、25.93%。

全球智能沙发持续增长，美国为智能电动沙发最大市场

2015-2020年全球功能沙发市场规模从154亿美元增长到245亿美元，过去5年复合增速为7%，预计到2025年市场规模将达369亿美元，复合增速达8.5%。智能电动沙发与传统沙发相比能通过电力驱动和智能控制实现自动调整沙发座椅头颈部、腰部、腿部等部为的角度，满足不同场景的姿势要求。从产品地域分布看，目前欧美是智能沙发的主要消费市场，其中美国作为智能电动沙发的发源地和世界第一大经济体，2020年在全球功能沙发的占比达54.01%，约114.8亿美元，过去5年美国行业的复合增速达3.2%。

3.国内功能沙发市场处于低渗透、高增长的红利期

对比中美两国，2022年美国市场功能沙发渗透率已达到49.4%，而中国市场渗透率仅7.2%，具有大幅提升空间。伴随居民购买力提升、对功能沙发认知度的提高以及科技赋能下智能化的增强，中国功能沙发市场快速发展，根据智研咨询数据，2014-2020年，国内功能沙发市场规模从42.5亿元增至87.8亿元，年复合增长率为12.8%，预计到2027年，中国功能沙发市场规模将达到173.2亿元。

4.智能电动床规模高速增长

2017-2022年，全球智能电动床市场规模从20.57亿美元增长到52.07亿美元，过去5年复合增速为20.41%。从产品地域分布看，目前欧美是智能沙发的主要消费市场美国2020年在全球智能电动床的占比达44.28%，约18亿美元，过去5年美国行业的复合增速达28.4%，根据Euromonitor预测，预计在2025年美国电动床市场规模将达到38.7亿美元，复合增速16.5%。

智能电动床早期用于护理功能，通过多种该科技硬件技术使床具有多区域调节控制床板曲线、震动按摩、蓝牙音箱、睡眠监测、遥控及APP控制等功能，使用群体主要为行动不便的中老年人群，随着消费升级及中高端床垫厂商的市场推广，智能电动床逐渐“出圈”，使用人群越来越广泛，目前增长较快，未来具有广阔前景。

5.越南投产有效避税，美国本土化销售保障服务

一方面，2019年美国宣布对从中国进口的智能电动床和床垫加征25%的关税，为了合理避税，公司将出口美国、加拿大的家具类产品的生产转移至越南基地，目前越南工厂已能出色完成所有出口美国、加拿大的家具生产，2022年匠心越南贡献营收10.1亿元，净利润1.6亿元。另一方面，公司业务以欧美市场为主，自2014年起即在欧洲组建自有概念设计团队，自2015年起即通过子公司匠心美国在密西西比州建设了专业售后服务中心，并为部分中小客户提供门到门的服务（公司负责订舱、海运、清关、付税等事宜）。本土化的销售和售后服务为海外零售客户带来便利的同时，提高了客户的信赖度，2022年公司仅通过门对门交易方式贡献的营收即达到18.1%，同比增长3.9%。

6.盈利预测

预计2023-2025年，公司营收分别为18.68/22.51/27.14亿元，归母净利润分别为3.54/4.28/5.24亿元，折合EPS分别为2.76/3.35/4.09元，当前股价对应PE分别为14/11/9倍。

以上为网络整理的基本面，不作为现阶段买卖依据

最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

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$匠心家居(SZ301061)$$共进股份(SH603118)$$兔宝宝(SZ002043)$